[新聞] “雙降”後投資理財如何隨機應變？

對於8月的中國資本市場而言，“一波三折”可能不足以概括其走勢。 8月中上旬，市場一度處於上輪大跌之後的弱平衡格局中，期間國企、軍工改革等熱點得以持續並形成賺錢效應，推升滬指一度突破4000點。

其後市場出現了連續數日的下跌；短短7個交易日，滬指跌幅超過25%，創業板指數跌幅近30%。

不過，央行時隔兩月再度降準降息，“及時雨”的到來安撫了市場情緒。同時，在養老金入市、人民幣匯率止跌回升等多重利好下，上週A股觸底反彈，在上週後兩個交易日內大漲10.4%，指數重回3200點上方。

事實上，下半年以來，除了股市快速降溫，提前轉戰固定收益的投資人也發現，其收益率正在下降。在央行正式實施“雙降”後，這將直接影響到百姓的“錢袋子”，一些投資品收益下降已是大概率事件。

那麼，在美元加息預期臨近、新興資本市場資產價值重估的大背景下，投資者該如何把握時機、合理配置資產？對於普通市民，在股市、銀行理財產品、貨幣基金乃至債市、黃金等各類資產中，又該如何取捨，在資產穩健保值的基礎上獲得更好的投資收益？

股市

市場進入中期震盪築底階段

在接連出現的驚與喜背後，A股是進入牛熊轉換還是牛市中繼，是投資者當下最關心的問題。

值得樂觀的是，接受記者採訪的諸多券商人士大多傾向於後者。

廣發證券財富管理部投資策略小組認為，只有經濟失速、改革與轉型失敗、陷入中等收入陷阱才會觸發牛熊轉換；而當下，我們看到的是政府底線思維防範系統性風險的決心，改革進入深水區、新舊動力的切換具有一定的波折性，從而使得股市由分母驅動型的牛市第一階段，跨入分子驅動型的牛市第二階段之間存在一個休整期​​，當前市場就處於此休整期。

申万宏源分析師也認為，A股已進入了中期震盪築底、個股進一步分化並向價值回歸的階段。 “央行最近’雙降’舉動更多地照顧到了工業通縮和資產價格劇烈波動。如果該動向得到確認，不排除後期無風險利率有進一步回落的趨勢，這將提升股票市場估值。當然，目前市場上仍存在的大量高估值股票，未來仍有繼續向其價值進行回歸的趨勢。”

就市場流動性來看，當前實體經濟的融資成本仍然保持較高水平，未來貨幣政策仍存在寬鬆空間。

同時，數據顯示，經過近期大幅調整，目前“兩融”由於充分換手，平均擔保比例為255%，遠高於一般警戒線150%和強平線130%，這表明目前整體風險承受能力已恢復到一定水平。

“當前私募機構倉位普遍較低，公募基金短期贖回壓力小於當時救市前情況，股票型基金、混合型基金倉位測算大約是82%和32%。”廣發證券策略小組表示，因此，市場繼續大幅殺跌的可能性不大，但要走出頹勢，必須看到改革超預期推進、匯率預期穩定、基本面見底回升。

適時把握“跌”出來的機會

那麼，在短期市場前景並未十分明朗的背景下，投資者又該如何運籌帷幄呢？國泰君安證券重申，建議“用高確定性贏取相對收益的行業配置策略”。

國泰君安推薦投資者關註三類股，一是高股息率的行業，二是業績與估值具有高性價比的行業，三是獲益於財政政策發力的行業。

而廣發證券也表示，預計滬指後市將圍繞3000點位置構築底部區域。系統性衝擊過後，低估值藍籌具備跌出來的機會，而風險偏好下降之後估值依然高企的新興成長或仍需擠泡沫，市場將呈現結構分化。

根據其給出的9月投資策略，投資者不妨輕倉防禦，守望黎明。 “基於對市場的判斷，我們認為9月份保持防禦性的倉位仍然有必要，但當前位置可逐步建倉低估值藍籌及白馬成長股。”

值得一提的是，中信證券日前發布的研報顯示，通過比較各個板塊2012年以來估值水平變化，當前的PE/PB接近歷史最低值的板塊具備安全邊際，其中PE低於或接近歷史最低值的行業有地產、電力及公用事業；PB低於或接近歷史最低值的行業有銀行、石油石化、煤炭、建材。

另一方面，基於2015至2016年行業一致預期盈利增速的估值相對吸引力來看，銀行、電力及公用事業、地產、家電、汽車、食品飲料、交運是具有中長期配置價值的板塊。

銀行理財

中長期高收益產品重新受青睞

在股市經歷再度大跌探新低後，有更多普通投資人逐步將股市資金撤離至更穩定的銀行理財產品等固定收益投資中。廣發銀行個人部總經理呂詩風透露，最近的確觀察到理財資金有明顯的回流銀行現象，固定收益類的銀行理財產品再度成為“搶手貨”。

上週普益財富統計顯示，新發行的銀行理財產品的平均預期收益率為4.60%，較上期減少15個基點。但預期最高收益率在6.00%及以上的理財產品仍有18款，市場佔比為2.33%。其中，3個月到12個月的固定收益類銀行理財產品預期收益率約為4.83%，一年以上期限的固定收益類銀行理財產品平均預期收益率為5.21%。

此外，不少互聯網巨頭扎堆上線的互聯網理財App，也成了投資人分散風險的主陣地。以新亮相的螞蟻聚寶為例，該App內的兩大穩健型理財方式為餘額寶（活期型）和招財寶（定期型）。螞蟻金服透露，近期前者存量用戶數每日淨新增10萬以上；後者也以單月近百萬的速度在迅猛增長，僅過去一周，招財寶的成交金額就超過150億元，環比增加12.6%，創下其成立以來的歷史新高。

家庭資產配置應兼顧短中長期

每一輪牛熊市的轉換，都會帶動一輪投資者教育的熱潮。而事實證明，經歷幾輪“過山車”式的暴跌與震盪後，股民的注意力確實開始逐漸從股市轉移，更加註重資產配置。

英大證券研究所所長李大霄(微博)分析指出，2015年下半年資產配置將股票的明顯優勢減弱，建議投資者這時候將股票、債權、房產和現金做一個均衡的配置。

廣發銀行副行長王桂芝認為，大的環境對資本市場形成支撐，因此股票和債券類產品依然是最好的投資選擇，黃金、石油等大宗商品收益相對較弱。

做好家庭資產配置是實現家庭財富管理目標的基礎。個人投資者在選擇投資產品的時候需要充分考慮投資產品的收益性、風險性以及流動性，通過資產配置取得最佳平衡。

王桂芝建議投資者要從短期、中期、長期不同的資金需求出發，根據風險承受能力，將個人的資產合理配置。其建議家庭或個人將金融資產根據期限分成三類——短期資產、中期資產和長期資產。短期資產也稱之為現金資產，這部分資產一般用於1年內的生活開支，如旅遊、改善生活類消費等，投資時要把流動性放在首位，投資於流動性好、收益穩定的產品，如一年內的銀行短期理財產品、銀行貴金屬交易平台等可以靈活進出的資產。

中期資產投資時間一般為1—3年，通常在家庭資產組合中佔比最高，是資產保值增值的主力，目的是要穩健獲利。建議投資人根據所處的經濟周期以及個人風險承受能力選擇恰當的投資種類。目前而言，債券型基金、量化對沖基金都比較適合。 3年以上的是長期資產，一般用於轉移風險，維持家庭經濟穩定，保險類產品是長期資產的典型代表。

債市

機構看好長端利率債

除此之外，近期債券投資重又回到投資者的視野。一般情況下，股市風險較大其他金融資產陷入調整之際，債券市場避險特徵也會凸顯。儘管上週股市回暖，市場情緒趨穩，但總體看，導致全球市場情緒動蕩的原因仍在，因此債市的長牛趨勢仍然存在。

即使就當前行情看，債市走牛也已經是較為確定的趨勢。上週四，國債期貨全天一路走高，收盤繼續保持大漲。可轉債也保持上漲。上證轉債指數大幅上漲4.06%，深證轉債指數上漲2.15%，中證轉債指數上漲3.66%，其中格力轉債大幅上漲5.77%，電氣轉債上漲3.89%。

另一方面，央行上週“雙降”也被市場解讀為被動的寬鬆舉措。中銀國際證券也發文表示，“雙降”在一定程度上可能增加人民幣進一步貶值的壓力，隨著流動性的注入，短期利率將有所下降，這也進一步支持債市短期內維持牛市行情。

機構對於債市的信心也體現在投資線路上。據統計，在今年發行的各類債券中，公司債發行呈“井噴式”態勢。截至8月17日，公司債發行已超過5500多億元，較去年同期增長近6倍。記者綜合多家機構分析發現，不少機構對長端利率債偏好態度明顯，有債券投資大佬甚至建議投資者“簡單粗暴的買入10年利率債”。

國泰君安債券分析師徐寒飛表示，目前資金從股市回流債市的趨勢並未結束，央行貨幣政策放鬆的概率在大幅上升，利率債長端仍有50bp的下行空間，目前的最優策略或許就是買入10年利率債。中信建投也認為，從國內資本市場來看，股市向債市資金的邊際流動可能會加快。儘管整體的資金利率呈現出了上行，但從結構上看，債市並不缺乏資金，利率債的性價比在不斷提升。

對於長端利率債，民生證券則給出了較為確定的投資點，建議投資者在經濟穩增長政策出來之前抓住10年期國開和10年期國債的有一波20—30個基點的下行空間，而後則須獲利了結。

不過，機構對債市的判斷並非“一邊倒”，也有機構對債市機​​會仍持較為謹慎的態度。海通證券認為，未來債市的走勢仍要看貨幣政策。 “人民幣貶值預期、債券供給和經濟基本面波動都會令市場產生邊際收緊的擔憂，綜合看，仍對下半年債市保持謹慎，維持未來3個月10年國開區間3.7%—4.1%的判斷”。

基金

貨幣基金、債券基金受歡迎

近期股市波動較大，使得投資者風險偏好降低，資金開始湧入一些固定收益基金產品。其中，貨幣型基金成為資金退守的最大陣營。根據中國基金業協會發布的數據，貨幣基金總規模從6月底的2.41萬億份猛增到7月底的3.22萬億份，一個月增加8077億份，增幅達33.53%，貨幣基金規模隨之創出歷史新高，占基金總規模的比重高達46.87%，逼近公募基金規模的半壁江山。

不過，目前各大金融機構推出的貨幣基金琳瑯滿目，餘額寶、活期寶、現金寶、掌櫃錢包等令人眼花繚亂，而且隨著央行持續向市場注入流動性，貨基收益率整體走低，不少貨基年化收益紛紛“破3”，滿足投資者需求的貨基日益減少。

對此，興全添利寶基金經理張睿指出，短期內貨幣基金的收益走低是大勢所趨。一方面是因為貨幣政策的持續放鬆，另一方面則緣於打新暫停和股市大跌，大量資金湧入短端市場追逐高流動性和低風險的資產，勢必壓低短期資產的收益。

值得注意的是，除普通貨幣基金外，保證金理財產品也是許多倉位較低或空倉投資者的共同選擇。據了解，目前滬深兩市保證金理財產品數量已超10只。今年下半年以來，A股市場震盪加劇，出現多輪大幅漲跌行情，一些A股市場投資者的股票倉位變化很大，暫時閒置的保證金資金還在等待股市的投資機會，因此場內交易的保證金貨幣基金適合這部分投資者買賣，認為股市有投資機會時，可以立即賣出后買股票。

除此之外，有專業人士認為債基也進入了較好的投資區間。南方基金固定收益部總監韓亞慶認為，下半年整體的操作思路是保持中性久期和中性的槓桿水平，同時做好基金的流動性管理工作。此外，需要特別重視持倉債券的信用風險，密切關注可能出現的信用資質變化，避免債券資產違約情況出現。

好買基金(微博)研究中心認為，目前國內市場的確定性增加，債市已經進入可投資區間。在基金配置方面，穩健性投資者可積極把握債市的行情，關注如廣發純債、工銀瑞信純債、興全磐穩增利等基金。

黃金

金價不升反跌或繼續走低

除了債券，黃金也一直名列投資者避險需求選擇的前列。不過上週，在股市動蕩的同時，金價反而疲軟。為什麼避險需求凸顯的情況下，金價不升反跌，黃金的避險功能是否依舊？

有觀察人士結合歷史數據分析，黃金的避險需求在數據上的體現或許只是出現了一定的遲滯，從歷史情況看，市場悲觀之時，投資者並不是第一時間轉向黃金。在2009年2月和3月，股市一度觸及低點，而當時金價也有走低，直到幾個月之後，金價才開始大漲，最終在2011年觸及高點。因此如果後市繼續波動，黃金仍有反彈可能。

不過，當前情況下，也有不少分析師看空金價。荷蘭銀行分析師表示，金價未能出現更強勁的反彈主要是因為中國經濟增速放緩的前景蓋過了避險情緒。同時他還表示，多年以來黃金作為避險資產的地位正日益衰落，並預計，今年年底金價將跌至1000美元/盎司，而2016年底更將進一步跌向800美元/盎司。

本文來源 中國新聞網

對於8月的中國資本市場而言，“一波三折”可能不足以概括其走勢。 8月中上旬，市場一度處於上輪大跌之後的弱平衡格…